На исходе 2025 год, который в экономическом плане как нельзя лучше подходит под определение противоречивого года. Рекордный за последнее время рост ВВП и такой же стремительный взлет инфляции. Если судить по комментариям экспертов, к экономическому росту нужно быть также готовыми в плане производственного потенциала страны, импортозамещения, частных инвестиций. Наступающий год, по-видимому, унаследует все эти противоречия плюс более слабые позиции сырьевой конъюнктуры на фоне возможного падения спроса на нефть, говорится в обзоре Аналитического центра АФК.

В течение 2025 года прогноз МВФ по мировой экономике сместился от более слабых оценок в начале года к более позитивным во второй его половине под влиянием глобального смягчения финансовых условий, более устойчивого роста экономики США, фискальной поддержки в ряде крупных экономик и частичного восстановления мировой торговли.Согласно обновленному прогнозу МВФ, рост мирового ВВП замедлится до 3,2% по итогам текущего года и до 3,1% в следующем году. Таким образом, траектория глобальной экономики сохраняет характер умеренно замедляющегося роста в пределах 3%+, оставаясь ниже допандемийных темпов (3,6–3,8%) и долгосрочного среднего значения (3,7%).

В то же время прогноз по росту ВВП Казахстана по итогам 2025 года выглядит заметно выше по сравнению с оценками годичной давности. Ожидается ускорение темпа роста до чуть выше 6% (4,6% годом ранее), что обусловлено увеличением добычи нефти (+14,1% за 11М25) и высоким внутренним спросом (+7,3% розничная торговля за 11М25).

В отраслевом разрезе основными драйверами казахстанской экономики в уходящем году остаются транспорт (+20,3% за 11М25), строительство (+14,7%), горнодобывающий сектор (+9,7%) и торговля (+8,8%).Динамика в этих сегментах свидетельствует об активной инвестиционной и инфраструктурной деятельности, расширении нефтедобычи и сохранении высокого внутреннего спроса, что обеспечивает широкую отраслевую базу экономического роста.

Однако по мере исчерпания эффектов ускоренного роста нефтедобычи и высокой базы 2025 года экономическая динамика в ближайший год все в большей степени будет определяться внутренними ограничениями. Ожидаемое сокращение фискального стимулирования, более жесткие финансовые условия и охлаждение розничного кредитования могут привести к сдержанной траектории экономического роста. В результате, даже при отсутствии внешних шоков, потенциал ускорения экономики в 2026 году выглядит ограниченным, что закладывается в прогнозах как МВФ, так и Минэкономики в виде замедления темпов роста ВВП до 4,5% и 5,4% соответственно.

Боле того, в 2026 году внешние риски для экономики Казахстана могут быть связаны с более слабой сырьевой конъюнктурой относительно бюджетных параметров, замедлением экономик ключевых торговых партнеров, повышенной волатильностью потоков капитала, а также сохраняющейся сложной геополитической ситуацией в регионе.

Изменения на товарно-сырьевом рынке в течение года сложились разнонаправленно, но сейчас цены на нефть завершают год глубоким двузначным снижением (-18%) на опасениях о переизбытке предложения сырья со стороны ОПЕК+ и США. В тоже время цены основных биржевых металлов, напротив, показали двузначный рост (+97% на платину, +73% на палладий, +66% на золото), отражая структурные ограничения предложения и сохраняющуюся геополитическую напряженность.

Такая дивергенция на товарно-сырьевых рынках формирует менее однозначную внешнюю среду для экспортноориентированных экономик. Кстати, по оценке Минэкономики, профицит торгового баланса страны в 2026 году снизится до $9,4 млрд по сравнению с $11,2 млрд в 2025 году.

В целом темпы экономического роста в Казахстане остаются относительно умеренными и отражают сочетание внутренних факторов адаптации и внешних ограничений. Более развернуто, реализация налогово-бюджетных изменений, более жесткие финансовые условия, наряду с ослаблением внешней ценовой поддержки, будут сдерживать темпы расширения экономики.