Фондовые индексы Казахстана в 2023 году отыграли все падение предыдущего года и вышли на новые исторические максимумы. Так, индекс KASE завершил год ростом на 29%, AIXQI — на 30%.

Благоприятный климат

Как говорится в обзоре аналитического центра АФК, в минувшем году практически все локальные "голубые фишки" показали двузначный рост, за исключением акций KEGOC (—8%), снижение которых во многом обусловлено завышенными ожиданиями участников SPO. Двузначный прирост стоимости "голубых фишек" происходил на фоне старта цикла снижения базовой ставки, увеличения корпоративной прибыли и дивидендных выплат, благоприятных рейтинговых действий, высоких цен на товарном и сырьевом рынках.

Розничная инвесторская база росла значительно быстрее на AIX (+1,1 млн), чем на KASE (+146 тыс.) на фоне высокой активности банков по расширению клиентской базы, а также перевода портфелей в казахстанскую юрисдикцию. Напомним, что в условиях сложной геополитической ситуации ряд компаний провели редомициляцию и листинг на МФЦА (Ozon, Polymetal, Fix Price, Dodo Pizza). В результате общее количество розничных инвестчетов в стране превысило 2,2 млн, из которых 70% приходятся на Центральный депозитарий AIX (AIX CSD).

Благодаря восстановлению фондового рынка и высокому интересу казахстанцев к инвестициям суммарные активы под управлением инвесткомпаний выросли по итогам 2023 года на ₸263 млрд, или 30,6% и составили ₸1,1 трлн. Потенциал роста показателя остается значительным (активы составляют лишь 1,1% к ВВП).

Между тем на фоне старта цикла снижения базовой ставки иностранные инвесторы практически полностью вышли из нот Национального банка РК в конце прошлого года: вложения упали почти в 10 раз, до ₸10 млрд. Однако уже в начале этого года все же наблюдается обратная динамика (вложения в ноты выросли на ₸40 млрд, в облигации Минфина — на ₸87 млрд), что может быть обусловлено ожиданиями скорого начала цикла снижения ставок Федрезервом США.

После старта цикла снижения базовой ставки, начавшегося в августе, доходности ГЦБ снизились на 50–190 пунктов на коротком конце и на 30–60 пунктов на ее длинном конце. Большой запас дальнейшего снижения сохраняется на коротком конце, что будет способствовать ее выравниванию к нормальной кривой.

Несмотря на более жесткие финансовые условия, объемы размещения на первичном рынке ГЦБ (+26%) и корпоративных облигаций (+2%) завершили год ростом для финансирования дефицита бюджета и на фоне высокой активности отдельных представителей квазигоссектора, МФО, банков второго уровня. 

Время квазигоссектора пришло?

Фондовый рынок страны выходит на качественно новый уровень в своем развитии, все больше отвечая на потребности одних субъектов экономики в привлечении капитала, а других — в его размещении на выгодных условиях, делают выводы эксперты Ассоциации финансистов Казахстана. При этом они отмечают, что в прошлом году локальные инвесторы могли иметь двузначную рентабельность своих инвестиций на фондовом рынке страны, как, впрочем, и на большинстве зарубежных площадок. Поэтому в этих условиях конкурентности важно обеспечить скорейшее внедрение справедливого налогообложения, что будет мотивировать граждан страны декларировать свои доходы, открывать счета в собственной налоговой юрисдикции и стимулировать получать пассивный доход.
Между тем успешное размещение акций Kaspi на Nasdaq (объем размещения составил 1 млрд долларов при суммарном показателе в 13 млрд долларов по итогам 2023 года) свидетельствует о благоприятных условиях на рынках капитала в преддверии IPO Air Astana и может подтолкнуть к решению о выходе на зарубежные площадки других эмитентов, особенно представителей квазигоссектора.
В то же время дальнейшая привлекательность рынка, помимо решения вопроса о справедливом налогообложении, может достигаться дальнейшей либерализацией регулирования профессиональных участников фондового рынка, развитием и популяризацией индексных фондов и прочих доступных сейчас инструментов.

Канат Сарин, Астана