Основной вклад в рост с начала года внесло увеличение валовых международных резервов – золотовалютных, тогда как активы Национального фонда росли более умеренно, передает Liter.kz.

В годовом выражении золотовалютные резервы увеличились почти на треть, в то время как активы Нацфонда несколько сократились, что связано с высокими изъятиями и волатильностью цен на нефть, которая сохранится и в этом году, отмечает аналитик Санжар Калдаров из Halyk Finance.

По мнению эксперта, в этом году продолжится процикличное использование Нацфонда в виде трансфертов в бюджет и облигационных займов для инфраструктурных проектов, в результате чего валютные активы фонда могут заметно уменьшиться к концу года.

Положительная динамика была связана в основном с ростом валовых международных резервов, которые год к году выросли почти на треть, а с начала года – на 4,6%, достигнув $47,9 млрд. В составе резервов активы в свободно конвертируемой валюте выросли на 37,7% к году “+1,0% с начала года”. В итоге чистые международные резервы Нацбанка страны на конец февраля 2025 года составили $45,9 млрд; прирост на 34,3% год к году или на 5,3% с начала года.

Между тем наблюдались некоторые изменения в золотых резервах. В феврале монетарное золото в международных резервах в стоимостном выражении выросло на 28,6% к году “+8,0% с начала года”. Это, вероятно, связано с устойчивым ростом котировок на золото. При этом в физическом выражении объемы золота продолжают сокращаться.

По данным Всемирного совета по золоту, за 2024 год Нацбанк реализовал более 10 тонн монетарного золота, сохранив лидерство по продаже золота в резервах среди центральных банков мира. В целом это является результатом политики главного банка страны с конца 2022 года по постепенному сокращению доли золота в резервах. Как итог доля золота в золотовалютных резервах : “не считая активы Нацфонда” в феврале составила 53,7%.

Следует отметить, что с января 2025 года Нацбанк также применяет практику “зеркалирования” продаж золота, когда доллары, полученные за счет реализации золота, купленного у местных золотодобывающих предприятий, поступают на валютный рынок вместо резервов.

По сравнению с валовыми международными резервами прирост активов Нацфонда был более умеренным. Так, с начала 2025 года валютные активы фонда увеличились только на 0,6%, а в годовом исчислении снизились на 2,2% до $58,9 млрд по итогам февраля. Отмечается, что на фоне волатильности нефтяных котировок и сокращения добычи нефти в стране, за 2024 год прямые налоговые поступления в копилку страны снизились на 16,4% в годовом выражении до 3,8 трлн тенге.

В то же время общие изъятия за 2024 год сложились на уровне 6,3 трлн тенге – на 1 трлн выше по сравнению с 2023 годом, что и повлияло на конечные результаты. Сокращение валютных активов Нацфонда также было связано с финансированием экономики страны из Национального фонда в прошлом году в виде покупки акций АО “Казатомпром” на общую сумму $970 млн.

Таким образом, в структуре консолидированных международных резервов с одной стороны можно наблюдать устойчивый рост золотовалютной части, но с другой – сокращение активов Нацфонда.

Утвержденный объем трансфертов из “кубышки” в республиканский бюджет на 2025 год составляет 5,25 трлн тенге. Однако на сегодня неизвестна сумма финансирования экономики Казахстана из Нацфонда в виде облигационных займов для инфраструктурных проектов страны. Все это указывает на продолжение проциклической фискальной политики, при которой использование Нацфонда превышает поступления в него, несмотря на относительно благоприятные цены на нефть.

Учитывая прогнозы о возможном снижении нефтяных котировок в текущем году из-за политики США, это может сказаться на долгосрочной устойчивости активов Нацфонда, которые могли бы сложиться выше при соблюдении контрциклической фискальной политики, резюмировал эксперт аналитического центра