По данным ЕНПФ, на 1 мая 2020 года объем пенсионных активов, находящихся в доверительном управлении Нацбанка, составил 11 триллионов 633,14 миллиарда тенге. Условно их можно разделить на две категории: те, что вложены в иностранных эмитентов, и те, что инвестированы внутри республики. О зарубежных инвестициях ЕНПФ Liter.kz подробно писал тут.

Пришло время узнать о том, куда направлены средства внутри Казахстана. И заодно получить ответы на вопросы:

Что выгоднее: хранить деньги в банках или давать им в долг?

Доля в каких БВУ принадлежит пенсионному фонду?

Кто из квазигоскомпаний занял у ЕНПФ больше всех?

Сколько пенсионных накоплений казахстанцев направленно в госдолг?

Рекордные инвестиции в госдолг

Главным заемщиков пенсионных накоплений казахстанцев является государство. По данным ЕНПФ по состоянию на 1 мая текущая стоимость государственных ценных бумаг (ГЦБ) Министерства финансов РК составила четыре триллиона 629,93 миллиарда тенге. Это – 39,8% от всех пенсионных активов. Доля – далеко не рекордная. Например, годом ранее они была на уровне 40,7%, а в начале 2019-го в этот инструмент было инвестировано 43,3% всего объема.

Однако вместе с мартовским ослаблением тенге и многочисленными антикризисными мерами, требующими масштабного финансирования, выросли и объемы средств, направленные из ЕНПФ на покупку государственного долга. В марте 2020-го объем сделок составил рекордные на тот момент 164,3 миллиарда тенге (детальные данные по такого рода операциям есть с мая 2017 года). Но уже в апреле этот показатель был превышен почти втрое: по итогам месяца на покупку ГЦБ МФ РК ушло 453,4 миллиарда тенге.

Интересно, что государство занимает у пенсионного фонда деньги в двух валютах:

«Средневзвешенная доходность к погашению по ГЦБ Министерства финансов РК, номинированным в тенге, составила 8,4% годовых, в долларах США – 4,4% годовых», - говорится в отчете о работе за апрель 2020-го.

При этом условия, на которых ГЦБ приобретались в апреле, оказались для ЕНПФ более выгодными – 10,44% годовых.

Еще один востребованный инструмент – это дисконтные ноты Нацбанка, покупка которых осуществляется «в рамках управления текущей ликвидностью с целью поддержания доходности по пенсионным активам».

До 2020 года ЕНПФ публиковал данные об объемах закупок – счет шел на триллионы (2017-начало 2019 годов), а затем сотни миллиардов тенге. Но в I квартале 2020-го в Фонде ограничивались лишь упоминанием о том, что подобные инвестиции совершены, а также указанием их среднего объема. Лишь в отчете за апрель появилась хоть какая-то конкретика:

«В рассматриваемом периоде произошло погашение нот Национального Банка РК на общую сумму 430,68 миллиарда тенге. В рамках управления текущей ликвидностью с целью поддержания доходности по пенсионным активам осуществлено инвестирование в ноты Национального Банка РК в объеме 72 миллиарда тенге со средневзвешенной доходностью 11,99% годовых», - говорится в обзоре ЕНПФ.

И это – очень мало. В последний раз объявленный объем подобных вложений был ниже в сентябре 2019-го (65,5 миллиарда тенге). Всего по состоянию на 1 мая 2020 года текущая стоимость дисконтных нот в портфеле ЕНПФ составляет 195,1 миллиарда тенге, сократившись с начала года более, чем в два раза.

ЕНПФ охотнее дает банкам в долг, чем на хранение

Но на этом взаимодействие с Нацбанком не заканчивается: по данным на 1 мая в его депозиты вложено 110 миллиардов тенге из пенсионного фонда. При этом по крайней мере до 2020 года (больше таких данных не публиковалось) общий объем вкладов (чаще всего – однодневных) по итогам месяца составлял триллионы тенге. Рекорд был поставлен в октябре 2019 года – почти 6,3 триллиона тенге (большинство из которых было погашено в этом же месяце)

Постепенно снижается и объем вкладов, размещенных в казахстанских банках. В последний раз пенсионные накопления казахстанцев направлялись на хранение в казахстанский банк в августе 2018 года – тогда был открыт небольшой депозит в Bank RBK. Большинство же остальных актуальных на сегодняшний день вкладов были открыты еще в 2014 году сроком на 10 лет. Текущий совокупный объем средств на счетах – 252,16 миллиарда тенге, средневзвешенная доходность – 9,1 миллиарда тенге.

Эти средства распределены между восемью БВУ:

В «Народном банке» лежит 65,8 миллиарда тенге;

В «Сбербанке» – 50,5 миллиарда;

В «Евразийском банке» - 47,6 миллиарда;

В Forte Bank – 40,6 миллиарда;

В Kaspi bank – 20.9 миллиарда;

В АТФ Банк – 20,2 миллиарда;

В «Альфа-банк» - 3,3 миллиарда;

В Bank RBK – 3.1 миллиарда.

Год назад в этом списке также были Kassa Nova, «Банк ЦентрКредит», «Нурбанк» и ДБ АО «Банк ВТБ», но срок по размещенным в них вкладах истек в конце 2019-го, а новые вклады взамен было решено не размещать.

Впрочем, на недостаток средств ЕНПФ казахстанским БВУ жаловаться не стоит. Общая текущая стоимость приобретенных долговых бумаг составляет один триллион 184,6 миллиарда тенге. А это – почти 10,2% всего портфеля. То есть каждый десятый тенге пенсионных накоплений казахстанцев отдан в долг банкам. Кроме того, в 2013-15 года на средства Фонда были куплены акции пяти банков («Народный банк», «Банк ЦентрКредит», «Нурбанк», АТФБанк и Forte Bank. Их текущая стоимость – 87,9 миллиарда тенге. Почти 84,6 миллиарда из них — это цена бумаг «Народного банка». Кроме этого, в этом же БВУ приобретались депозитарные расписки, чья стоимость сейчас превышает 9,6 миллиарда тенге.

Итого: стоимость инвестиций в бумаги казахстанских банков составляет один триллион 263,8 миллиарда тенге (добавьте сюда объем депозитов и поймете роль ЕНПФ в отечественной финансовой системе – не системообразующий игрок, но крупный участник). Крупнейший получатель – «Народный банк» - 583 миллиардов тенге. Сейчас крупнейший банк республики является четвертым по объемам эмитентом ЕНПФ – больше денег вложено только в инструменты Министерства Финансов, казначейства США и «КазАгро» (об этом ниже).

Обращает на себя внимание то, что среди 13 БВУ нашлось место и для AsiaCredit Bank, переживающего не самые лучшие времена (просрочка по кредитам перевалила за 53%, обязательства и активы сокращаются восемь месяцев подряд, а превышение расходов над доходами по итогам четырех месяцев 2020 года составляет 1,3 миллиарда тенге). Действующие облигации этого банка покупались в начале 2014 года, и рассчитаны они до сентября 2020-июля 2021 года.

К слову, облигации привлекательнее с точки зрения доходности. По состоянию на 1 мая 2020 года средневзвешенная доходность к погашению по облигациям БВУ РК, номинированным в тенге, составила 9,9% годовых, в долларах США – 6,4% годовых. Средний процент по банковским вкладам (они номинированы в нацвалюте) – 9,1 годовых.

«КазАгро» - крупнейший партнер из числа госкомпаний

В казахстанские компании, не имеющих прямого отношения к банкам, инвестировано еще больше: текущая общая стоимость бумаг составляет 1,91 триллиона тенге (не включает в себя РЕПО), из которых 1,73 миллиарда приходятся на облигации квазигосударственного сектора. Абсолютным лидером является «КазАгро»- текущий долг перед ЕНПФ составляет 648 миллиардов тенге. Самый крупный займ был сделан в 2018 году – 450 миллиардов тенге были в итоге направлены в тогда еще «Цеснабанк» на выкуп долгов сельхозпроизводителей. Общая стоимость облигаций «Аграрной кредитной корпорации» составляет без малого 20 миллиардов тенге – эти средства идут на кредитование приоритетных проектов в рамках «экономики простых вещей». Еще чуть более 1,1 миллиарда тенге в портфеле ЕНПФ составляют приоритетные акции «Атамекен-Агро», приобретенные еще в 2014 году.

Помимо других крупных должников ЕНФП стоит отметить:

Банк развития Казахстана – 295,7 миллиарда тенге;

«Казахстан ТемирЖолы» - 280,3 миллиарда тенге. Самая крупная сделка была совершена в октябре 2019 года – покупка облигаций на 170 миллиарда тенге;

ФНБ «Самрук-Казына» - 125,0 миллиарда тенге. На 64,3 миллиарда тенге облигации были куплены в марте 2020 года;

«АстанаГаз КМГ» - 90,2 миллиарда тенге. Были приобретены в декабре 2018 года и направлены на финансирование газопровода «Сарыарка».

Всего же в качестве эмитентов числятся 22 казахстанские компании, не относящиеся к банковскому сектору. По состоянию на 1 мая 2020 года средняя доходность по тенговым облигациям квазигоскомпаний составляет 10,5%, по долларовым – 5%.