Давление сохраняется

Нацбанк Казахстана в четвертый раз подряд оставил базовую ставку на прежнем уровне 18% годовых на фоне замедления роста цен. При сохранении текущих тенденций и отсутствии новых шоков регулятор готов рассмотреть возможность снижения ставки в последующем.

Годовая инфляция в марте 2026 года замедлилась до 11%, в феврале она была 11,7%.

– Мы видим, что несмотря на постепенное снижение, инфляция все еще формируется на двузначном уровне.Это указывает на сохраняющееся инфляционное давление и необходимость продолжения комплексного подхода для обеспечения ценовой стабильности, – отметил на брифинге глава Нацбанка Тимур Сулейменов.

Замедлению инфляции способствовали умеренно жесткие денежно-кредитные условия, положительная курсовая динамика, стабилизация потребительского спроса, в том числе на фоне снижения темпов потребительского кредитования, а также действие моратория на рост жилищно-коммунальных цен, ГСМ и другие антиинфляционные меры Правительства.

Месячная инфляция в марте снизилась до 0,6% после 1,1% в феврале. Базовая и сезонно очищенная инфляция также замедлилась. Вместе с тем их текущие уровни по-прежнему складываются выше значений, необходимых для достижения цели 5%, что указывает на сохранение инфляционного давления в экономике.

При этом инфляционные ожидания населения на год вперед оцениваются в 14,6% и остаются повышенными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год сохраняются на уровне 10%.

Во внешнем секторе обострение ситуации на Ближнем Востоке сопровождается повышением мировых цен на энергоносители, продовольствие и удобрения. Это увеличивает инфляционное давление в ряде стран и повышает риски удорожания импорта для Казахстана.

Рост экономики, по оперативным данным, в январе – марте 2026 года составил 3% в годовом выражении. Несмотря на более слабую динамику нефтяного сектора, рост экономики в целом остается устойчивым благодаря высокой активности в ряде отраслей. Наиболее высокие темпы роста сохраняются в строительстве, транспорте, обрабатывающей промышленности и торговле.

Проинфляционные риски связаны прежде всего с усилением внешнего инфляционного давления на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительные риски есть в связи с возобновлением роста тарифов на коммунальные услуги и ГСМ выше инфляции после завершения моратория, а также вторичными эффектами от повышения регулируемых цен, в том числе через рост издержек для бизнеса.

Требует мониторинга дальнейшая адаптация бизнеса к налоговым изменениям и сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания. В среднесрочной перспективе важным условием сохранения дезинфляционной траектории остаются последовательная бюджетная консолидация и выверенные параметры квазифискального стимулирования, считает Нацбанк.

Текущим дезинфляционным процессам способствуют постепенная нормализация потребительского спроса, в том числе замедление розничного кредитования. Такая динамика формируется на фоне сохраняющихся умеренно жестких денежно-кредитных условий и реализуемых мер по сокращению избыточной ликвидности, включая повышение минимальных резервных требований и операции по зеркалированию. Поддержку дезинфляции оказывает укрепление курса тенге.

Складывающаяся дезинфляционная динамика требует дальнейшего закрепления, считает глава Нацбанка. До перехода к смягчению денежно-кредитных условий необходимо получить подтверждение устойчивости дезинфляционного процесса в условиях возобновления реформы регулируемых цен и тарифов, а также активизации квазифискального импульса во втором полугодии.