Под впечатлением текущего момента

Вслед за оптимистичными оценками Минэкономики по бюджету и инфляции свой позитив в целом по прогнозам макроэкономики выразили и эксперты финансового рынка. Как минимум ожидают они, улучшение макроусловий должно сохранить нынешнюю базовую ставку. А главным фактором сейчас выступает рост цен на нефть, который однозначно носит ситуативный характер.

Значительное повышение стоимости нефти стало главной причиной пересмотра аналитиками, опрошенными Аналитическим центром АФК, макроэкономических ожиданий в апреле. Прогноз цены Brent на год вперед повышен до $83,7 за баррель ($71,5 ранее) из-за рисков перебоев поставок, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке, что перевешивает ожидания роста предложения со стороны ОПЕК+.

Улучшение внешней конъюнктуры напрямую отразилось на прогнозе экономического роста: ожидания по ВВП через 12 месяцев повышены до 5% (4,8% ранее). И это при том, что с начала года экономика страны показывает слабую динамику: краткосрочный экономический индикатор за январь-февраль составил всего 100,2%. Тем не менее более высокая цена на нефть увеличивает экспортную выручку, улучшает торговый баланс и одновременно расширяет фискальные возможности за счет роста нефтяных поступлений, что традиционно поддерживает внутренний спрос.

Позитивные внешние изменения также транслировались в валютные ожидания. В перспективе одного месяца эксперты финрынка ожидают курс USDKZT на отметке 490,1 ₸/$ (508,2 в марте). И все же историческая память перманентной девальвации в стране подсказывает аналитикам закладывать в долгосрочный прогноз неизменное укрепление доллара, пусть и меньшими темпами. В итоге на горизонте года средняя их оценка составляет 526,3 ₸/$, что, однако, гораздо лучше их прежнего прогноза в 542,1 ₸/$. Поэтому можно говорить, что курсовые ожидания аналитиков на год вперед показывают самый низкий показатель с ноября 2024 года.

В сочетании с внешними факторами на стороне тенге также выступают регулярные конвертации иностранной валюты в рамках операций Национального банка с квазигоссектором – порядка $1 млрд в апреле было ими обменено. Кроме того, продолжается приток средств нерезидентов в государственные ценные бумаги РК.

На фоне укрепления курса (на 8% c начала года) и резкого замедления месячной динамики индекса потребительских цен (до 0,6 в марте с 1,1 в феврале) инфляционные ожидания на год вперед снизились до 11% (Минэкономики ожидает однозначное значение). Более сильный тенге ограничивает импортируемую инфляцию, а замедление месячных темпов роста цен формирует предпосылки для начала цикла снижения базовой ставки во втором полугодии.

Большинство респондентов (82%), опрошенных АФК, ожидают сохранения базовой ставки на уровне 18% на следующем заседании Нацбанка, который состоится 24 апреля. Несмотря на улучшение динамики инфляции, ее уровень по-прежнему существенно превышает целевой ориентир, а также сохраняются проинфляционные риски со стороны регулируемых тарифов и возможного роста цен на ГСМ. При этом потенциал смягчения денежно-кредитной политики остается ограниченным. В среднесрочной перспективе опрошенные эксперты ожидают снижения базовой ставки до 16,5%. В таком случае реальная ставка в экономике составит 5,5% против текущего значения в 7%, немного снижая привлекательность вложений в тенге. Однако, это только суждения независимых экспертов, которые не являются рекомендацией к действиям.