Рост ВВП без роста доходов: Казахстан оказался в ловушке стабильности

Экономика Казахстана в середине 2025 года демонстрирует умеренно устойчивую динамику. По словам независимого финансового аналитика Андрея Чеботарева, страна сумела сохранить макроэкономическое равновесие за счет относительно высоких цен на нефть, металлы и уран, а также за счет роста активности в обрабатывающей промышленности, АПК и логистике. Подробнее в материале Liter.kz.

Стабильность в условиях внешней турбулентности

“Главный плюс — Казахстан оказался в числе тех экономик, которые смогли адаптироваться к внешним шокам. Минус в том, что рост остается поверхностным, а структура экономики по-прежнему крайне уязвима к сырьевым рискам и геополитическим перекосам”, — отмечает Чеботарев.

Рост ВВП — больше на бумаге, чем в кошельке

По официальной статистике, ВВП Казахстана за первое полугодие вырос на 3,2% в реальном выражении. Однако инфляция в диапазоне 10–12% свела на нет большую часть этого роста с точки зрения покупательной способности.

Эксперт подчеркивает: номинальный рост есть, но он подпитан ценами, а не структурной трансформацией.

“Инфляция фактически “съедает” доходы. Даже если зарплаты растут, реальные доходы либо стагнируют, либо слегка снижаются. Это ключевая проблема текущего момента”, — считает Чеботарев.

Финансовая политика: ставка против кредита

Среди внутренних факторов, тормозящих рост, аналитик выделяет высокую базовую ставку Нацбанка, которая удерживается на повышенном уровне в попытке обуздать инфляцию. Однако это негативно влияет на доступность финансирования для бизнеса и домохозяйств.

“Мы попали в классическую ловушку: ставки высокие, инфляция высокая, но кредитование при этом слабое. Без снижения давления на бизнес роста инвестиций в реальный сектор не будет”, — уверен он.

На чем держится экономика сегодня?

По словам Чеботарева, основные источники устойчивости — это:

• экспорт сырья (нефть, газ, уран, металлы);
• развитие АПК (особенно на фоне инвестиций в орошение и логистику);
• логистика и транзит: особенно в свете роста значимости Казахстана как маршрута между Китаем и Европой;
• стабильный курс тенге, поддерживаемый мерами валютного регулирования.

Тем не менее даже эти источники имеют ограничения. Так, логистическая зависимость от стран с нестабильной внешней политикой (Россия, Китай) создает риски, а сырьевая модель уже достигла пределов своей эффективности.

Социальный фон: тихая стагнация и скрытая безработица

Несмотря на низкий официальный уровень безработицы, эксперт указывает на высокую долю скрытой занятости и недостаточный рост реальных доходов. Рост тарифов на услуги, коммуналку и импортные товары усиливает нагрузку на население.

“Индексации и субсидии помогают, но они не решают системной проблемы — отсутствия реального рыночного роста доходов. Доходы растут лишь номинально, а граждане все чаще сталкиваются с эффектом “ценового наката”, — говорит Чеботарев.

Точки роста: аграрка, металлургия, IT — но пока без прорыва

К позитивным изменениям Чеботарев относит постепенное развитие несырьевых направлений. В частности, растет переработка в металлургии, появляются проекты в агроиндустрии, локализуются IT-сервисы. Однако этот рост пока не критичен для общей картины.

“Диверсификация идет, но медленно. Без комплексной институциональной реформы — образования, судов, налоговой политики — ни один сектор не сможет в полной мере реализовать потенциал”, — уверен аналитик.

Прогноз до конца 2025: без резких перемен

По мнению эксперта, до конца 2025 года возможно умеренное улучшение ситуации при сохранении текущих экспортных цен и бюджетной поддержки.

Однако серьезный рост покупательной способности населения в ближайшее время маловероятен — его продолжит сдерживать инфляция, валютные риски и слабый внутренний спрос.